الاكتتاب الذي هز وول ستريت

عندما ارتفع سهم Circle بنسبة 180% في يوم التداول الأول - ثم 30% أخرى في اليوم الثاني - حتى خبراء العملات الرقمية فتحوا أعينهم على اتساعها. بتقييم 160x للأرباح، لم يكن هذا مجرد عرض أسعار خاطئ؛ كان السوق يصرخ بأن ستايبلكوين انتقلت من البنية التحتية إلى مركز الربح.

الخلفية: جربت Circle الاكتتاب عبر SPACs، وتعثرت بسبب التعريفات، لكنها نجحت في تحقيق ما قد يكون أهم اكتتاب في 2025. المصرفيون قيموه بـ11 مليار دولار. السوق قال: جرب 40 مليار.

الجائزة الخفية لـ Coinbase

السر القذر هنا: لكل دولار تجنيه Circle من USDC، يتدفق نصفه إلى Coinbase عبر تقاسم الإيرادات. بينما يركز المحللون على مضاعفات التقييم (15x للإيرادات! 160x للأرباح!)، يتمتع سوق Brian Armstrong بدخل يشبه المعاش بدون أي تكاليف. الدرس؟ في العملات الرقمية، التوزيع يتفوق على الإصدار.

استراتيجية الخروج التنظيمية لـ Tether

مع اقتراب ‘قانون الوضوح’، ألقى Tether قنبلة: الامتثال قد يعني مغادرة أمريكا. حسابهم؟ إعادة ترتيب احتياطيات بقيمة 100+ مليار دولار (بيتكوين! أوراق تجارية!) يكلف أكثر من التخلي عن المستخدمين الأمريكيين. Meanwhile, تصبح Circle - بعملاتها المدعومة بالخزينة - المختارة من واشنطن. المغزى: في تحول العملات الرقمية إلى النظام، اللعب بشكل نظيف يُجدي.