صيف DeFi 2.0: HTX يراهن على الموجة المؤسسية

الموجة المؤسسية ليست قادمة — بل موجودة بالفعل

لا أبالغ: لقد خُدعنا سابقًا بمواسم DeFi. لكن هذه المرة؟ لجنة الأوراق المالية لم تعد تهتم بعملتك الرمزية — بل بالامتثال. في أوائل عام 2025، ألغت لجنة الأوراق المالية (SEC) SAB 121، مما سمح للمصارف بحساب العملات الرقمية كأصول في ميزانياتها. لم يعد هناك ما يكتمل من خلال التظاهر بأنها ليست نقودًا حقيقية. ثم جاء قانون GENIUS — ليس مجرد مصطلح دعائي، بل قانون يفرض دعمًا بنسبة 1:1 للعملات المستقرة بالنقود أو السندات الحكومية. هذا ليس تغييرًا في السياسة — بل إذن رسمي للمؤسسات. ومَن ظهر أولًا؟ شركة كاونتور فريزرست — استخدمت Maple Finance لإقراض BTC بعائد سنوي بين 4% إلى 6%. نعم، وول ستريت أصبحت الآن تلعب على السلسلة وكأنها ملكها. الرسالة واضحة: لم يعد DeFi مكانًا للعب.

HTX لا تقدم فقط رموزاً — بل تمدّ بنى تحتية

رأيت كثيراً من البورصات تتبع الاتجاهات كما لو كانت رقصات تيك توك. لكن HTX Research؟ هم يكتبون أوراقاً تنظيرياً كالرسوم البيانية التقنية لأنظمة المال المستقبلية. التقرير الجديد لهم، “صيف DeFi المؤسسي”، ليس زينة تسويقية — بل تشريح لما يعمل وما لا يعمل عندما يدخل رأس المال الحقيقي إلى اللعبة. خذ Spark: مشروع MakerDAO النهائية الذي تم إطلاقه على HTX مع أكثر من 59 مليار دولار قيمة مجمدة بالفعل.这不是 هلع استثماري متسرع — بل ثقة مؤسسية في إنشاء عوائد عبر الائتمان المحلي على السلسلة. ونعم، إنهم يتقدمون بأزواج التداول عالية الأبعاد مثل Orbital بدلاً من النماذج القديمة مثل V3 لأن الحقيقة البسيطة هي: Uniswap لا يمكنها التعامل مع صفقات متعددة الأصول دون كسر قوانينها الخاصة نفسها.

الائتمان أصبح الآن مبنياً على الكود (وهذا يغيّر كل شيء)

كنا نعتقد سابقًا أن DeFi يعمل فقط عبر ضمانات زائدة — تحتجز قيمة بقيمة 150 دولاراً من ETH مقابل قرض بقيمة 100 دولار فقط.كان ذلك جيداً للمبتدئين. الآن؟ هوية مقاومة للتزوير + إثباتات zk + تصنيف مشابه لـ FICO = ائتمان بدون ضمان. أطلقت شركة 3Jane نموذجاً حيث تحصل المؤسسات الصغيرة على قروض بأكثر من USDC بناءً على نقاط سمعتها المستخلصة من سجل المعاملات وأنماط السلوك عبر السلاسل المختلفة. هل هذا مركزية؟ ربما إلى حد ما. لكن أفضل من أن تكون محروماً لأنك لا تحمل مليوني دولار في ETH محفوظة! السندات المرتبطة بالأصول (CLOs) أصبحت الآن مشفرة داخل العقود الذكية عبر هيكل Mapletree، مما يسمح بتقسيم المخاطر بين الفئتين العليا والدنيا — تمامًا كما تعمل المالية التقليدية ضمن الإشراف القانوني. حتى عقود التأمين ضد التخلف عن السداد (CDS) أصبحت آلية الآن عبر برامج Aave Umbrella وOpium — بدون طلبات تعويض غير مرتبطة باليد البشرية عند حدوث خلل. هذا ليس مجرد “DeFi كبنك مفتوح”. هذا هو DeFi كبنك خاضع للتنظيم، ولكن بشكل أسرع وأرخص وأكثر شفافية ويمكن لأي شخص لديه اتصال بالإنترنت التحقق منه بشكل مباشر.

لماذا يبدو هذا الوقت مختلفاً (نبرة سر): لأنه كذلك

انظر إلى رموز الأصول الواقعية (RWA) مثل ONDO التي ارتفعت بشكل كبير بعد بدء تدفق الاستثمارات الأمريكية قبل الربع الأخير.ليس متداولين صغار. مستثمرين حقيقيين يعرفون أن التدقيق مهم جداً. مشاريع نظام Sui مثل BLUE وCUTES ليست اختيار عشوائي — فقد تتبع استراتيجيات توزيع رموز قائمة على مقاييس استخدام فعلية قدّمتها أبحاث HTX قبل الإدراج. ارتفعت كفاءة رأس المال بشدة بفضل محافظ إعادة رهن التأمين (SyrupUSDC)، وآليات الإقراض المن delegated (Maple Pool Agents)، وهياكل العملات المستقرة المتعددة الطبقات التي تمكّن عدة جهة إصدار عبر السلاسل مع طبقة سيولة مشتركة. بشكل عام، نحن ننتقل من “المضاربة في العملات الرقمية” نحو “هندسة مالية محلّيّة على السلسلة”. الأدوات تستوعب سريعًا - واللاعبون الذين دخلوا لها أيضا.