Pump.fun vaut-il 4 milliards ? Analyse approfondie

La question des 4 milliards

Quand la nouvelle a éclaté que Pump.fun, plateforme de lancement de meme coins, recherchait des fonds avec une valorisation de 4 milliards de dollars, mon Bloomberg Terminal a failli s’étouffer. En tant que personne ayant construit des modèles d’évaluation pour tout, des pools Uniswap aux Bored Apes, je me suis demandé : s’agit-il de la prochaine bulle CryptoKitties ou d’un véritable monopole d’attention Web3 ?

Les chiffres parlent

Commençons par les données froides. En annualisant les revenus récents de Pump.fun sur 30 jours, nous obtenons environ 500 millions de dollars - ce qui place la valorisation proposée à 8x les ventes. Pour contexte :

• Coinbase se négocie à ~15x
• Les plateformes publicitaires traditionnelles : 5-7x
• Les usines à memes ? Il n’y a pas de référentiel

Les revenus de la plateforme fluctuent énormément avec les cycles des memes. Novembre dernier a vu des revenus quotidiens dépasser 4 millions de dollars (maintenant tombés à ~1,5 million), prouvant que cette entreprise vit et meurt par la spéculation.

Le pari du streaming en direct

Ce qui me fascine, ce ne sont pas les lancements de tokens mais le virage de Pump.fun pour devenir le “Twitch des degens”. Des personnalités comme Gainzy - ancien promoteur FTX devenu machine à diatribes anti-Vitalik - génèrent désormais plus d’engagement que la plupart des protocoles DeFi.

Le fonds créateur de 1 million de dollars de la plateforme a donné naissance à des sous-cultures surréalistes :

• $neet : A organisé des protestations IRL “anti-travail” utilisant des subventions
• $chillhouse : A spamé “Thoughts on chillhouse ?” jusqu’à l’oubli viral
• $HOUSE : A prouvé que les tokens communautaires pouvaient atteindre 9 chiffres

Valorisation comme performance artistique

Voici mon analyse quant-devenue-bouddhiste : Évaluer Pump.fun nécessite de mesurer des intangibles comme :

1. La vélocité de l’attention : Sa rapidité à convertir les memes en volume d’échanges
2. L’API culturelle : Sa capacité à absorber l’absurdité internet dans des formats tokenisables
3. L’alignement générationnel : Les Zoomers le traitent comme les générations plus âgées traitaient MTV