IPO yang Mengguncang Wall Street

Saham Circle melonjak 180% di hari perdagangan pertamanya—lalu tambah 30% di hari kedua—membuat bahkan veteran crypto terkejut. Dengan valuasi 160x earnings, ini bukan sekadar kesalahan harga; pasar menyatakan stablecoin telah berubah dari infrastruktur menjadi pusat profit.

Latar Belakang: Circle sempat mempertimbangkan SPAC, terkendala tarif, tapi akhirnya sukses dengan IPO terpenting 2025. Bankir menilai \(11B. Pasar berkata: coba \)40B.

Jackpot Tersembunyi Coinbase

Rahasia kotor: Untuk setiap dolar yang dihasilkan Circle dari USDC, separuhnya mengalir ke Coinbase melalui bagi hasil. Sementara analis sibuk dengan kelipatan valuasi (15x penjualan! 160x earnings!), pertukaran Brian Armstrong menikmati pendapatan seperti anuitas tanpa biaya overhead. Pelajaran? Di crypto, distribusi lebih penting daripada penerbitan.

Strategi Keluar Regulasi Tether

Dengan ‘Clarity Act’ yang semakin dekat, Tetter membuat kejutan: kepatuhan mungkin berarti meninggalkan AS. Kalkulasi mereka? Merestrukturisasi cadangan $100B+ lebih mahal daripada meninggalkan pengguna AS. Sementara itu, Circle—dengan koin berbasis Treasury—menjadi pilihan Washington. Pesan moral: Dalam dunia crypto yang semakin formal, bermain baik itu menguntungkan.

Paradoks Meme Stock

‘Apakah Circle akan menjadi CoreWeave berikutnya?’ canda Tarun Chitra dari Robot Ventures. Kedua perusahaan berbagi DNA meme-stock—proxy langka untuk megatren (komputasi AI untuk CoreWeave, stablecoin untuk Circle). Tapi inilah yang menarik: Pasar kini menilai Circle sekitar 12% kapitalisasi pasar Visa… namun memproses volume hampir sama besar (\(1,2T vs \)14T). Seseorang sangat salah, atau kita menyaksikan kelahiran kembali fractional reserve banking.

Michael Saylor Mengangguk Setuju

Maestro MicroStrategy mempelopori penggunaan treasury perusahaan sebagai taruhan crypto berleverage. Kini playbook-nya menyebar seperti wabah institusional—dari Trump Media hingga perusahaan Jepang yang menimbun BTC. Peringatan: ‘Perusahaan holding crypto’ ini semakin mirip CDO tahun 2008. Ketika Haseeb Qureshi bertanya apakah kita ‘memakaikan baju TradFi pada crypto,’ model kuant saya menunjukkan tanda bahaya.

Epilog: Saat konsorsium perbankan merencanakan stablecoin saingan dan ‘Plasma’ mengumpulkan $500M dalam hitungan menit via ICO 2.0, ingatlah: Inovasi keuangan bergerak lebih cepat daripada regulator bisa mengeja ‘risiko sistemik.’ Bersiaplah.