Dilema Regulasi Kripto

Setelah menganalisis pasar blockchain melalui sudut pandang ilmu komputer dan keuangan, saya melihat bagaimana ketidakpastian regulasi menciptakan ‘arbitrase inovasi’ - di mana proyek lari ke yurisdiksi yang lebih ramah. Pendekatan SEC saat ini seperti mencoba menonton video 4K dengan koneksi dial-up - secara teknis mungkin, tetapi sangat tidak efisien.

1. Kejelasan Airdrop yang Tidak Mendorong Proyek ke Luar Negeri

SEC perlu berhenti memperlakukan semua distribusi token seperti penawaran sekuritas. Sikap mereka saat ini menciptakan situasi absurd di mana proyek mengadakan airdrop hanya untuk non-AS - pada dasarnya memberikan teknologi yang dikembangkan AS kepada investor asing. Solusinya? Tetapkan kriteria jelas di mana token yang berguna secara fungsional dapat didistribusikan tanpa memicu hukum sekuritas.

Penyesuaian kunci:

• Kecualikan token yang nilainya berasal dari utilitas blockchain
• Cegah ‘geofencing’ inovator Amerika saat ini

2. Aturan Crowdfunding Terjebak di Tahun 2012

Batas crowdfunding saat ini sebesar \(5M tidak masuk akal untuk proyek kripto yang membutuhkan efek jaringan. Kita perlu menaikkan batas Reg CF menjadi \)75M dengan pengungkapan khusus kripto tentang mekanisme blockchain, bukan detail tata kelola perusahaan yang sudah ketinggalan zaman.

Analisis saya: Ini akhirnya bisa menyelaraskan aturan penggalangan dana dengan biaya pengembangan protokol aktual sambil mempertahankan perlindungan investor melalui:

• Batasan jumlah investasi
• Persyaratan transparansi khusus blockchain

3. Biarkan Broker-Dealer Benar-Benar Berurusan (Dengan Kripto)

Ketidakpastian regulasi saat ini memaksa perusahaan tradisional untuk menghindari kripto sepenuhnya atau melalui prosedur birokrasi yang absurd. Kontak fintech saya menggambarkan proses kepatuhan lebih kompleks daripada algoritma SHA-256 Bitcoin - dan itu berarti sesuatu.

Perbaikan praktis:

• Buat jalur pendaftaran yang jelas
• Terapkan kerangka AML/KYC yang disesuaikan
• Bermitra dengan FINRA tentang pedoman operasional

4. Aturan Penitipan Terjebak di Era Kertas

Perlakuan akuntansi SAB 121 terhadap aset digital seperti menggunakan kereta kuda untuk transportasi hyperloop. Implikasi kebangkrutan aturan ini telah meredam adopsi institusional dengan menciptakan liabilitas neraca yang tidak perlu.

Solusi teknis:

• Ganti SAB 121 dengan standar penitipan netral teknologi
• Perjelas aturan partisipasi staking dan governance

5. Standar ETP dari Era Pra-Kripto

Tes Winklevoss menciptakan penghalang buatan dengan mengabaikan pasar spot yang matang saat ini. Data pasar saya menunjukkan bahwa bitcoin futures sebenarnya mendapatkan harga dari bursa spot, bukan sebaliknya.

Realitas pasar:

• Kembalikan tes ‘pasar signifikan’ historis
• Izinkan penyelesaian fisik

6. Membawa Ketertiban ke Daftar ATS

Menerapkan model pengungkapan sekuritas tradisional ke aset terdesentralisasi seperti mencoba memasukkan pasak persegi ke dalam fungsi hash kriptografi. Kerangka 15c2-11 memberikan solusi yang dapat disesuaikan.

Jalur implementasi: Persyaratan pengungkapan terfokus yang sesuai dengan karakteristik unik aset kripto

Kesimpulan: Pragmatisme Di Atas Dogma

Proposal ini mewakili persimpangan langka antara tanggung jawab regulator dan realitas teknologi. Sebagai seseorang yang telah membangun model prediktif di Wall Street dan Silicon Valley, saya dapat mengonfirmasi: SEC perlu meningkatkan OS regulasinya sebelum Amerika kehilangan kepemimpinannya di industri penting ini.