Risiko Tersembunyi USDC

Permukaan Memberi Cerita—Yang Dalam Memberi Cerita Lain

Minggu lalu, pasokan beredar USDC naik 400 juta koin. Circle laporkan cadangan \(6,19 miliar, dengan hanya \)860 juta dalam kas. Di atas kertas, ia stabil. Di rantai? Ia rapuh.

Saya telah bertahun memantau ritme ini—from tim keamanan Coinbase hingga audit Ethereum mainnet. Apa yang kita sebut ‘aman’ sering kali hanyalah opacity yang terlindung. ZK-SNARKs bisa buktikan cadangan tanpa eksposur saldo—tapi Circle tak menggunakannya.

Ilusi Jaminan

\(619 miliar cadangan terdengar meyakinkan—sampai Anda bertanya: Apa yang *benar-benar* mendukungnya? Surat utang pemerintah? Kertas dagang? Kas hanya 13% dari total. Artinya hampir \)533 miliar ada pada aset non-kas: instrumen utang jangka tanpa jejak audit publik.

Ini bukan inflasi—ini risiko struktural yang disamarkan sebagai stabilitas.

Lapisan Bawah Tidak Dibangun untuk Kepercayaan—Tapi untuk Kepatuhan

Kita diberitahu DeFi itu desentralisasi. Tapi di sini berdiri stablecoin terbesar—dikendalikan satu entitas, diaudit satu perusahaan, diselesaikan lewat buku besar bank tunggal.

ZK-Rollups bisa ubah ini. Bukti cadangan di rantai—instant, dapat diverifikasi, tanpa percaya pada Circle sama sekali. Tapi adopsi tertinggal karena insentif lebih mengutamakan kenyamanan regulasi daripada kebenaran kriptografi.

Revolusi Tenang Sudah Ada—Apakah Anda Mengawasi?

Saya tidak takut kolaps—Iya takut stagnasi. Terobek berikutnya takkan datang dari skala L2—itukan dari protokol L1 yang membuktikan daripada menjanjikan.