암호화폐 규제의 딜레마

컴퓨터 과학과 금융 분야를 아우르는 블록체인 시장 분석을 통해, 규제 불확실성이 ‘혁신 차익’을 만들어내는 과정을 목격했습니다. SEC의 현재 접근 방식은 다이얼업 인터넷으로 4K 동영상을 스트리밍하려는 것과 같습니다.

1. 해외 도피를 부추기지 않는 에어드롭 가이드라인

SEC는 모든 토큰 배포를 증권 발행처럼 취급하는 것을 중단해야 합니다. 현재 상황은 미국 개발 기술을 외국 투자자에게 무료로 제공하는 것과 같습니다.

핵심 개선안:

• 블록체인 유틸리티에서 가치가 파생되는 토큰 면제
• 미국 혁신가들의 ‘지오펜싱’ 방지

2. 2012년에 멈춘 크라우드펀딩 규제

현재 500만 달러 한도는 네트워크 효과가 필요한 암호화폐 프로젝트에는 턱없이 부족합니다. Reg CF 한도를 7500만 달러로 상향하고, 기업 지배 구조 대신 블록체인 메커니즘에 대한 공시를 요구해야 합니다.

분석:

• 실제 프로토콜 개발 비용에 맞춘 모금 규정
• 블록체인 특화 투명성 요건 도입

3. 브로커-딜러의 암호화폐 거래 허용

현재 규제 불확실성으로 인해 전통 기관들은 암호화폐를 완전히 피하거나 복잡한 관료적 절차를 따르고 있습니다.

실질적 해결책:

• 명확한 등록 절차 마련
• 맞춤형 AML/KYC 프레임워크 구현

4. 종이 시대에 갇힌 관리 규정

SAB 121의 디지털 자산 회계 처리는 하이퍼루프 수송에 말이 끄는 마차를 사용하는 것과 같습니다.

기술적 해결방안:

• 기술 중립적인 관리 기준 적용
• 스테이킹 및 거버넌스 참여 규정 명확화

5. 암호화폐 이전 시대의 ETP 기준

Winklevoss 테스트는 성숙한 현물 시장을 무시함으로써 인위적 장벽을 만들고 있습니다.

시장 현실:

• 역사적인 ‘중요 시장’ 테스트 복원
• 물리적 결제 허용

6. ATS 상장 질서 확립

traditional securities disclosure models to decentralized assets is like trying to fit a square peg in a cryptographic hash function. The 15c2-11 framework provides a adaptable solution.

Implementation path: Focused disclosure requirements matching crypto assets’ unique characteristics

결론: 교조주의 대신 실용주의

이 제안들은 규제 책임과 기술 현실이 교차하는 희귀한 지점을 나타냅니다. 월스트리트와 실리콘 밸리 양쪽에서 예측 모델을 구축해본 경험으로 말씀드리건대, SEC는 미국이 이 중요한 산업에서 주도권을 잃기 전에 규제 체계를 업그레이드해야 합니다.