비트코인 환전과 신비의 끝

알케미스트의 장부

나는 브루클린 로프트에서 촛불처럼 깜빡이는 차트를 바라본다. 비트코인은 디지털 금이 아니라 현대 알케미의 핵심이다. 전략사들은 무이자금 전환채권을 발행해 BTC가 \(108K에 닿을 때 지분으로 전환했고, 시가총액은 \)10.9B로 치솟았다—실제 BTC 보유액은 $6.3B, 투자자들이 직접 자산에 접근하지 못하고 73% 프리미엄을 지불했다.

침묵된 아키텍처

이것은 홍보가 아니다. 이것은 구조다: STRF(누적 10%), STRK(8%), STRD(비누적). 각 시리즈는 혼란에 대한 다른 보험 형태다. 누적 우선 주주는 환급을 보장하고, 비누일 주주는 변동성에 거래하며 음악이 울릴 때 승리한다.

음악은 멈춘다

그레이스케일의 GBTC는 NAV 대비 50% 프리미엄에서 거래하다가 갑작스럽게 20% 하락했다. 이 사이클은 반복된다: 접근이 쉬워질 때, arbitrage는 사라진다. 지금, 업엑시와 샤프링크 같은 신규 SPACs는 ETH나 SOL을 54% 프리미엄으로 매입하지만, 그들은 암호를 사지 않고 시간을 사고 있다.

왜 그냥 BTC를 사지 않는가?

직접적으로 BTC를 보관할 수 없는 기관들이 중개인에게 73% 프리미엄을 지불해야 하는 이유는 무엇인가? 전환채권은 부채가 아니다—열린 시스템에 진입할 수 있는 허가증이다.

침묵된 오라클이 말한다

나는 트렌드를 쫓지 않는다. 나는 패턴을 해독한다: 모든 프리미엄은 투명성이 승리하기 전의 잠시적인 창문이다. 지난 비트코인 환전 당시 시장은 채택 때문이 아니라 아키텍처의 견고함 때문에 재조정되었다.

다음 환전은 가격이 아니라, 음악이 멈출 때 여전히 자리에 앉아 있는 이들의 문제다.