Pump.fun: Оценка в $4 млрд – это оправдано?

Вопрос на $4 миллиарда

Когда стало известно, что платформа для запуска мем-коинов Pump.fun ищет финансирование с оценкой в $4 млрд, мой Bloomberg Terminal чуть не подавился кофе. Как человек, который строил модели оценки для всего — от пулов Uniswap до Bored Apes, я задался вопросом: это новый пузырь CryptoKitties или легитимная монополия внимания в Web3?

Цифры

Начнем с данных. Годовая выручка Pump.fun за последние 30 дней составляет ~$500 млн, что означает оценку в 8x от продаж. Для контекста:

• Coinbase торгуется на уровне ~15x.
• Традиционные рекламные платформы: 5-7x.
• Фабрики мемов? Здесь нет готовых шаблонов.

Доходы платформы сильно зависят от циклов мемов. В ноябре ежедневная выручка превышала \(4 млн (сейчас ~\)1,5 млн), что доказывает зависимость бизнеса от спекуляций.

Стриминг как стратегия

Меня поразил не запуск токенов, а превращение Pump.fun в “Twitch для дегенов”. Персонажи вроде Gainzy (бывшего пропагандиста FTX) теперь привлекают больше внимания, чем многие DeFi-протоколы. Его тирада против Ethereum 8 мая совпала с локальным дном цены ETH (“Дно Gainzy”, кто-нибудь?).

Фонд создателей в $1 млн породил уникальные субкультуры:

• $neet: Организовал оффлайн-акции протеста против работы.
• $chillhouse: Спамил фразу “Thoughts on chillhouse?” до вирусного успеха.
• $HOUSE: Показал, что комьюнити-токены могут достигать капитализации в 9 цифр.

Оценка как перформанс

Мой вывод: оценка Pump.fun требует измерения нематериальных факторов:

1. Скорость внимания: Как быстро мемы превращаются в торговый объем.
2. Культурный API: Способность поглощать абсурд интернета в токенизируемые форматы.
3. Поколенческое соответствие: Зумеры воспринимают это так же, как старшее поколение — MTV.

Риски? Все рухнет при исчезновении ликвидности. Потенциал? Они создают ESPN криптоспекуляций — с драмой, героями/злодеями и мгновенной монетизацией.

Итог

Традиционные инвесторы видят азартную игру, я же вижу беспрецедентный механизм превращения внимания в ценность. За $4 млрд вы покупаете не доход, а ставку на то, что интернет-культура продолжит монетизироваться через крипто. И этот тезис выглядит все убедительнее.