ปัญหาการควบคุมคริปโต

จากการวิเคราะห์ตลาดบล็อกเชนทั้งด้านวิทยาการคอมพิวเตอร์และการเงิน ผมเห็นว่าความไม่แน่นอนของการควบคุมสร้างสิ่งที่เราเรียกว่า ‘การเก็งกำไรนวัตกรรม’ - ที่โครงการต่างๆ หนีไปยังเขตอำนาจศาลที่เป็นมิตรมากขึ้น แนวทางปัจจุบันของ SEC ทำให้ผมนึกถึงการลองสตรีมวิดีโอ 4K บนโครงสร้างพื้นฐานแบบ dial-up - เป็นไปได้ในทางเทคนิค แต่ไม่มีประสิทธิภาพ

1. ความชัดเจนเรื่อง Airdrop ที่ไม่ผลักโครงการออกนอกประเทศ

SEC ต้องหยุดปฏิบัติต่อการกระจายโทเค็นทั้งหมดเหมือนกับการเสนอขายหลักทรัพย์ แนวทางปัจจุบันสร้างสถานการณ์ที่ absurd ที่โครงการ airdrop โทเค็นเฉพาะให้กับผู้ที่ไม่ใช่ชาวอเมริกัน - โดยพื้นฐานแล้วคือให้เทคโนโลยีที่พัฒนาขึ้นในสหรัฐฯแก่นักลงทุนต่างชาติ ทางแก้ไข? สร้างเกณฑ์ที่ชัดเจนว่าสามารถกระจายโทเค็นที่มีประโยชน์ในการใช้งานโดยไม่กระตุ้นกฎหมายหลักทรัพย์

การปรับเปลี่ยนสำคัญ:

• ยกเว้นโทเค็นที่มีมูลค่าหลักมาจากประโยชน์ใช้สอยบนบล็อกเชน
• ป้องกันการ ‘กั้นพื้นที่’ ของนักนวัตกรรมอเมริกันในปัจจุบัน

2. กฎระเบียบการระดมทุนที่ติดอยู่ในปี 2012

ขีดจำกัดการระดมทุน 5 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบันเป็นเรื่องที่น่าขำสำหรับโครงการคริปโตที่ต้องการผลกระทบเครือข่าย เราต้องเพิ่มขีดจำกัด Reg CF เป็น 75 ล้านดอลลาร์พร้อมกับการเปิดเผยข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับกลไกบล็อกเชน แทนที่จะเป็นรายละเอียดเกี่ยวกับธรรมาภิบาลองค์กรที่ล้าสมัย

การวิเคราะห์ของผม: นี่อาจทำให้กฎระเบียบการระดมทุนสอดคล้องกับต้นทุนการพัฒนาโปรโตคอลจริง ในขณะที่ยังคงมีการปกป้องนักลงทุนผ่าน:

• ขีดจำกัดจำนวนเงินลงทุน
• ข้อกำหนดความโปร่งใสเฉพาะบล็อกเชน

3. ให้ Broker-Dealers จัดการ (กับคริปโต) ได้จริงๆ

สภาพการณ์ควบคุมที่ไม่ชัดเจนในปัจจุบันทำให้บริษัทแบบเดิมต้องหลีกเลี่ยงคริปโตทั้งหมดหรือผ่านขั้นตอนราชการที่ absurd เพื่อนร่วมงานในวงการ fintech บอกผมว่ากระบวนการปฏิบัติตามกฎหมายมีความซับซ้อนมากกว่า SHA-256 algorithm ของ Bitcoin - และนั่นบอกอะไรบางอย่าง

ทางแก้ไขเชิงปฏิบัติ:

• สร้างเส้นทางขึ้นทะเบียนที่ชัดเจน
• นำกรอบ AML/KYC เฉพาะมาใช้
• ร่วมมือกับ FINRA ในแนวทางการดำเนินงาน

4. กฎหมาย保管ทรัพย์สินติดอยู่ในยุคกระดาษ

การบัญชี SAB 121 สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลเหมือนกับการใช้รถม้าสำหรับ hyperloop transportation ผลกระทบหากล้มละลายของกฎนี้ทำให้สถาบันลังเลที่จะเข้าร่วมโดยสร้างหนี้สินในงบดุลที่ไม่จำเป็น

ทางแก้ไขทางเทคนิค:

• แทนที่ SAB 121 ด้วยมาตรฐาน保管ทรัพย์สินที่เป็นกลางทางเทคโนโลยี
• ชี้แจงกฎเกี่ยวกับ staking และ governance participation

5. มาตรฐาน ETP จากยุคก่อนคริปโต

The Winklevoss test สร้างอุปสรรคเทียมโดยไม่สนใจตลาด spot ที่เติบโตเต็มที่แล้วในวันนี้ ข้อมูลตลาดของผมแสดงให้เห็นว่า bitcoin futures ได้รับราจากตลาด spot ไม่ใช่กลับกัน

ความเป็นจริงของตลาด:

• คืนค่าการทดสอบ ‘significant market’ แบบเดิม
• อนุญาตให้มีการส่งมอบแบบ physical settlement

6. นำความสงบเรียบร้อยมาสู่ ATS Listings

การใช้โมเดลการเปิดเผยข้อมูลหลักทรัพย์แบบเดิมกับสินทรัพย์ decentralized เหมือนกับการพยายามใส่สี่เหลี่ยมเข้าไปใน cryptographic hash function กรอบ 15c2-11 ให้ทางแก้ไขที่ปรับตัวได้

เส้นทางการนำไปใช้: ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลเฉพาะที่ตรงกับลักษณะเฉพาะของสินทรัพย์คริปโต

สรุป: การปฏิบัติเหนืออุดมการณ์

ข้อเสนอเหล่านี้แสดงถึงจุดตัดระหว่างความรับผิดชอบในการควบคุมและความเป็นจริงทางเทคโนโลยี ในฐานะคนที่สร้างโมเดลทำนายทั้งบน Wall Street และ Silicon Valley ผมสามารถยืนยันได้ว่า: SEC จำเป็นต้องอัปเกรดระบบปฏิบัติการในการควบคุมก่อนที่อเมริกาจะสูญเสียความเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมสำคัญนี้