Ang Pump.fun ba ay Karapat-dapat sa $4B Valuation?

Ang $4 Bilyong Tanong

Nang lumabas ang balita na ang meme coin launchpad na Pump.fun ay naghahanap ng pondo sa $4 billion valuation, halos ma-choke ang aking Bloomberg Terminal. Bilang isang taong gumawa ng valuation models mula sa Uniswap pools hanggang sa Bored Apes, ito ang tanong ko: Ito ba ay susunod na CryptoKitties bubble o isang lehitimong Web3 attention monopoly?

Sa Mga Numero

Magsimula tayo sa malamig at matigas na datos (ang aking happy place). Ang annualized 30-day revenue ng Pump.fun ay nagbibigay sa atin ng ~$500M - ibig sabihin, ang valuation ay nasa 8x sales. Para sa konteksto:

• Ang Coinbase ay nagte-trade sa ~15x
• Tradisyonal na ad platforms: 5-7x
• Meme factories? Walang playbook dito

Ang kita ng platform ay lubhang nagbabago kasabay ng meme cycles. Noong nakaraang Nobyembre, ang daily revenues ay lumampas sa \(4M (ngayon ay nasa ~\)1.5M), patunay na ang negosyong ito ay nabubuhay at namamatay sa degenerate speculation.

Ang Live Streaming Gambit

Ang nakakatuha ng aking pansin ay hindi ang token launches kundi ang pagbabago ng Pump.fun bilang “Twitch for degens.” Ang mga karakter tulad ni Gainzy - isang dating FTX shill na naging anti-Vitalik rant machine - ay nagdudulot ng mas maraming engagement kaysa sa karamihan ng DeFi protocols. Ang kanyang May 8th Ethereum tirade ay kasabay ng local bottom ng ETH (“Gainzy bottom” ba?).

Ang $1M creator fund ng platform ay nagbigay-buhay sa mga surreal subcultures:

• $neet: Nag-organize ng IRL “anti-work” protests gamit ang platform grants
• $chillhouse: Spammed “Thoughts on chillhouse?” hanggang maging viral oblivion
• $HOUSE: Pinatunayan na ang community tokens ay maaaring umabot sa 9-figures

Valuation bilang Performance Art

Narito ang aking quant-turned-Buddhist take: Ang pagva-value sa Pump.fun ay nangangailangan ng pagsukat sa mga intangible tulad ng:

1. Attention Velocity: Gaano kabilis itong nagko-convert ng memes → trading volume
2. Cultural API: Kakayahang i-absorb ang internet absurdity into tokenizable formats
3. Generational Alignment: Itinuturing ito ng mga Zoomers tulad ng pagtingin ng mga nakakatanda sa MTV

The bear case? Lahat ng ito ay babagsak kapag natuyo ang liquidity. The bull case? Sila ay nagtatayo ng ESPN ng crypto speculation - puno ng drama, heroes/villains, at instant monetization.