Питання на $4 мільярди

Коли з’явилася новина про те, що платформа для запуску мем-коїнів Pump.fun шукає фінансування за оцінкою в $4 млрд, мій Bloomberg Terminal ледь не подавився кавою. Як людина, яка будувала моделі оцінок для всього — від пулів Uniswap до Bored Apes, — я мав запитати: це наступна бульбашка на кшталт CryptoKitties чи справжня монополія уваги в Web3?

У цифрах

Почнемо з холодних даних (моє щастя). Екстраполюючи останній 30-денний дохід Pump.fun, ми отримуємо близько $500 млн на рік — тобто запропонована оцінка становить 8x від продажів. Для контексту:

• Coinbase торгується приблизно за 15x
• Традиційні рекламні платформи: 5-7x
• Фабрики мемів? Немає жодного прецеденту

Дохід платформи сильно коливається залежно від циклів мемів. У листопаді минулого року щоденний дохід перевищував \(4 млн (зараз близько \)1.5 млн), що доводить: цей бізнес живе й помирає разом із дегенеративними спекуляціями.

Ставка на live streaming

Мене вражає не запуск токенів, а те, як Pump.fun перетворюється на «Twitch для дегенів». Такі персонажі, як Gainzy (колишній пропагандист FTX, який став анти-Віталіком), зараз генерують більше залученості, ніж більшість DeFi-протоколів. Його тирада про Ethereum 8 травня збіглася з локальним дном ETH («дном Gainzy», хтось?).

Фонд креаторів платформи об’ємом $1 млн породив сюрреалістичні субкультури:

• $neet: Організовував офлайн-протести «проти роботи» за допомогою грантів платформи.
• $chillhouse: Заспамлював інтернет фразою «Що думаєте про chillhouse?» до стану вірусу. The bottom line? While traditional investors see reckless gambling, I see an unprecedented attention-to-value engine. At $4B, you’re not buying revenue - you’re betting that Internet culture will keep commodifying itself through crypto. And frankly, that thesis keeps looking stronger.