جب SEC دستک دیتا ہے

کرپٹو دنیا کو اس ہفتے ایک اور ریگولیٹری ویک اپ کال ملی جب ابرا نے اپنے Abra Earn پروگرام کے ذریعے غیر رجسٹرڈ سیکیورٹیز پیش کرنے کے الزامات پر SEC کے ساتھ معاہدہ کیا۔ Coinbase پر تعمیل فریم ورک کا تجزیہ کرنے کے بعد، میں حیران نہیں ہوں - صرف مایوس ہوں کہ ہم 2023 میں اب بھی ان بات چیتوں میں مصروف ہیں۔

مقدمے کی بنیادی باتیں

ابرا کی سب سے بڑی غلطی؟ سرمایہ کاروں کے فنڈز کو ویگاس بوفے کی طرح سمجھنا جبکہ یہ ظاہر کیا جا رہا تھا کہ وہ صحت بخش کھانا پیش کر رہے ہیں۔ SEC کے الزامات:

• Plutus Lending کے ذریعے مناسب رجسٹریشن کے بغیر ییلڈ پیش کیا گیا
• “خودکار” سود کی کمائی کو مارکیٹ کیا گیا (کلاسک غلط فہمی)
• عروج پر ~$600M کی اثاثوں کی مدد کی (یہ بہت زیادہ غیر رجسٹرڈ پیپر ہے)

ان کا دفاع؟ “اب ہم ایسا نہیں کر رہے” - جو پولیس والے کو یہ بتانے جتنا ہی مؤثر ہے کہ آپ نے لائٹس دیکھنے کے بعد سپیڈ کم کر دی تھی۔

کرپٹو کے لیے یہ کیوں اہم ہے

یہ ریگولیٹرز کے ساتھ ابرا کا پہلا مقابلہ نہیں ہے (2020 میں $300K CFTC جرمانہ یاد ہے؟)، لیکن یہ تین اہم سبق واضح کرتا ہے:

1. فارم سے زیادہ مادّہ: SEC کو پرواہ نہیں کہ آپ اسے “کمائیں” یا “جادوئی انٹرنیٹ بیز” کہتے ہیں - معاشی حقیقت سیکیورٹی کی حیثیت طے کرتی ہے
2. تعمیل قرض جمع ہوتا ہے: ریگولیٹری مسائل ختم نہیں ہوتے جب مصنوعات ختم ہو جاتی ہیں
3. عالمی ≠ تعمیل: امریکی صارفین کو خدمت فراہم کرنے کا مطلب ہے امریکی قوانین کے مطابق کھیلنا، چاہے آپ کے سرورز کہیں بھی ہوں

تعمیل کا حساب کتاب درست نہیں

انسٹی ٹوشنل کلائنٹس کے لیے رسک ماڈل بنانے کے بعد، میں آپ کو بتا سکتا ہوں کہ یہاں لاگت فائدے کا تجزیہ شروع سے ہی غلط تھا۔ ایک سادہ امکان درخت دکھائے گا:

P(ریگولیٹری کارروائی) * جرمانے کی رقم >> مختصر مدتی آمدنی میں اضافے

پھر بھی پلیٹ فارمز یہ جواری چلاتے رہتے ہیں۔ شاید اس لیے کہ متبادل - مناسب رجسٹریشن - ان کی معاشیات کو … چلیں، حساب سے چیلنج شدہ ظاہر کر دے گا۔

کرپٹو قرض دینے کے لیے آگے کیا ہوگا؟

SEC نے اپنا موقف واضح کر دیا: “سرمایہ کاروں کے تحفظ اختیاری مینیو آئٹمز ن��یں ہوتے”۔ جن پلیٹ فارمز نے اب بھی خاکستری علاقوں میں کام کرنا جاری رکھا ہوا ہے، میرا مشور�