Câu hỏi 4 tỷ USD: Định giá Pump.fun dưới kính hiển vi

Hãy đi thẳng vào vấn đề: pump.fun, nền tảng phát hành meme coin từng kiếm tiền như giấc mơ, giờ đang nhắm đến mức định giá 4 tỷ USD. Là người đã chứng kiến nhiều chu kỳ crypto, tôi phải hỏi - liệu điều này có hợp lý?

Doanh thu vs. Cơn sốt: Phân tích con số

Doanh thu lịch sử của Pump.fun là 758 triệu USD, với 41.61 triệu USD chỉ trong 30 ngày qua. Nếu tính hàng năm, con số này vào khoảng ~500 triệu USD. Với định giá 4 tỷ USD, tỷ lệ giá/doanh thu (P/S) là 8x. Để so sánh, Tesla giao dịch ở mức ~6x. Về mặt kỹ thuật, điều này không quá điên rồ - trừ khi bạn nhớ rằng meme coin không phải là cổ phiếu blue-chip.

Vấn đề thực sự? Doanh thu của Pump.fun biến động như một chú Shiba Inu uống espresso. Trong đỉnh điểm vào tháng 11 và tháng 1, doanh thu hàng ngày đạt hơn 1 triệu USD, với tỷ lệ ‘tốt nghiệp’ (token lên sàn DEX) gấp đôi hiện tại. Giờ đây? Nó giống như xem sơn khô trong khi ai đó từ từ rút thanh khoản khỏi thị trường.

Từ nhà máy meme đến đế chế truyền thông?

Pump.fun không chỉ ngồi chờ đợi một cơn sốt mới. Nó đang làm một bước đi như Facebook Live, nuôi dưỡng các influencer như Gainzy (streamer Israel từng cứu Ethereum bằng những bài diễn thuyết) và @rasmr_eth. Nội dung livestream của họ bao gồm từ việc hút thuốc lá trong khi phân tích crypto đến tổ chức các cuộc chiến meme giữa token cũ và token mới như \(neet và \)chillhouse.

Chiến lược chuyển sang ‘truyền thông meme’ này có thể là thiên tài - hoặc tuyệt vọng. Gần đây, nền tảng này đã ra mắt quỹ sáng tạo trị giá 1 triệu USD, cá cược rằng những khoảnh khắc viral có thể thay thế cơn sốt tự nhiên. Nhưng hãy thành thật: trả tiền cho influencer để la hét về token giống như hâm nóng đồ ăn thừa thay vì nấu một câu chuyện mới.

Lập luận tích cực: Tình yêu Gen-Z và Sức mạnh Mềm

Điều mà pump.fun thực sự có là sự nắm bắt văn hóa Gen-Z một cách kỳ lạ. Các token như \(neet (phản đối công việc) và \)chillhouse (memes phi lý) khai thác nỗi lo âu tuổi trẻ tốt hơn cả album của Billie Eilish. Người sáng lập @a1lon9 tích cực hỗ trợ các cộng đồng này, cho thấy anh ta hiểu rằng meme coin phát triển nhờ bản sắc, không chỉ đầu cơ.

Kết luận: Định giá quá cao? Có thể. Đã chết? Không hẳn.

Meme coin sẽ không biến mất chỉ vì pump.fun thu tiền. Nếu có gì, định giá này chứng minh quy tắc lâu đời nhất của crypto: câu chuyện > cơ bản. Dù là sòng bạc hay trung tâm livestream kỳ quặc, pump.fun vẫn là thứ gần nhất với TikTok dành cho ‘degen’ trong Web3. Chỉ đừng mong kiếm được Lambo trừ khi bạn bắt được làn sóng tiếp theo sớm.