Bitcoin Halving: Bí Ẩn Của Sự Cân Bằng

Bảng Kế Toán của Nhà Alchemist

Tôi ngồi trong căn gác ở Brooklyn, nhìn các biểu đồ lóe lên như ngọn nến đêm đông. Bitcoin không chỉ là vàng kỹ thuật—nó là chất điểm trong phép thuật hiện đại. Các công ty như Strategy phát hành trái phiếu lãi suất 0%, chuyển hóa thành cổ phần khi BTC chạm \(108K. Vốn hóa thị trường vọt lên \)10,9 tỷ trong khi nắm giữ BTC thực tế đạt $6,3 tỷ—mức lợi nhuận 73% trả cho nhà đầu tư không thể tiếp cận tài sản trực tiếp.

Kiến Trúc Im Lặng

Đây không phải về sự hype. Đây là về cấu trúc: STRF (10% tích lũy), STRK (8%), STRD (không tích lũy). Mỗi chuỗi là một loại bảo hiểm chống hỗn loạn. Cổ phiếu ưu đãi tích lũy đảm bảo hoàn trả; cổ phiếu không tích lũy đánh cược vào biến động—and chiến thắng khi bản nhạc vang lên rộ ràng.

Bản Nhạc Sẽ Dừng

GBTC của Grayscale giao dịch ở mức 50% so với NAV cho đến khi mọi người cũng làm vậy—rồi sụp đổ xuống 20% dưới. Chu kỳ này lặp lại: khi khả năng tiếp cận trở nên dễ dàng, arbitrage biến mất. Hiện tại, các SPAC mới như Upexi và SharpLink phát hành cổ phần với phí 54% để mua ETH hoặc SOL—but họ không mua crypto; họ đang mua thời gian.

Vì Sao Không Mua BTC?

Vì sao trả phí trung gian 73% khi bạn có thể đi dài? Vì các tổ chức không thể trực tiếp quản lý BTC—they cần lớp quản lý, vỏ pháp lý, cửa sau quy định. Trái phiếu chuyển đổi không phải nợ; chúng là giấy phép vào hệ thống mở.