當天才遇上貪婪：FTX崩潰內幕

作為經歷過三次加密市場循環的分析師，連我都對FTX的崩潰速度感到震驚。一週前Sam Bankman-Fried（SBF）還是價值320億美元加密交易所的神童執行長；三天後，他成了史上最快破產案的負責人。

Alameda的致命關聯

腐敗始於SBF的避險基金Alameda Research。就像發現牌友作弊，我們後來才知道Alameda享有特權——將FTX客戶資金當作私人提款機。用別人的畢生積蓄賭博，這就是所謂的『有效利他主義』？

災難的數學原理

根據我的量化分析：FTX據稱將80億美元客戶資金借給Alameda——這相當於銀行在無人知曉下出借25%存款。他們用自己的代幣（FTT）作為抵押品，再人為抬高其價值以借貸更多。根本是穿著矽谷外衣的龐氏騙局。

被眾人忽略的警訊

• 沒有真正的財務長（由數學系大學生處理財務）
• 零風險管理委員會
• 透過Alameda購買3億美元巴哈馬頂層公寓
• 監管機構敲門時SBF還在寫程式

騙局背後的心理學

最令我著迷的不是詐騙手法，而是SBF如何說服自己這沒問題。他『結果證明手段』的心態反映了加密文化最糟的一面：將監管視為FUD（恐懼、不確定、懷疑），把合規當作可選功能。

給加密未來的教訓

這個產業經歷過Mt. Gox和Terra/LUNA崩潰，但FTX不同——問題不在駭客或錯誤代碼，而是創辦人 enabled by cult-like belief in a founder. As I tell my podcast listeners: decentralization means transparency, not lawlessness.

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