DeFi Summer 2.0の到来

インスティテューショナル波は来ていない——すでに到着している

正直に言えば、これまでのDeFiサマーはただのブームにすぎなかった。しかし今、連邦準備制度はマイムコインなど気にしない。重要なのはコンプライアンスだ。 2025年初期、SECがSAB 121を廃止し、銀行が暗号資産をバランスシート上に計上可能に。それまで「本物ではない」として無視されていたものが、ようやく公式認定された。 続くGENIUS法は、ステーブルコインを現金または国債で1:1担保する義務化。これは単なる政策改正ではなく、機関投資家への正式な許可証である。 そして先陣を切ったのはカントール・フジタケイ——マップルファイナンス経由でBTCを4〜6%利回りで貸出開始。ウォールストリートがオンチェーンでプレーし始めた証拠だ。

HTXはトークンリストアップではない——インフラ構築中

多くの取引所がトレンド追随に走る中、HTX Researchは技術的ブループリントのような論文を発表している。 『インスティテューショナルDeFiサマー』という報告書はマーケティング用語ではなく、実際の資金流入における構造分析である。 Spark（MakerDAOのエンドゲームプロジェクト）がHTXへ上場されると同時に590億ドル規模のTVLがロックされている。これは投機的なFOMOではなく、チェーンネイティブ信用による収益生成への機関投資家の信頼だ。 また伝統的なV3モデルより高次元AMM「Orbital」を推進するのは明白だ：Uniswapでは多資産取引でルール違反になるからだ。

クレジットはコード中心に（それがすべてを変えた）

かつてDeFiは過剰担保主義だった：ETH150ドル分預けると100ドル借りられる。これでも初期ユーザーには十分だった。 しかし今やシビル抵抗性ID＋zkプローフ＋FICO風評価＝担保なしでのクレジット獲得時代へ移行した。 3Janeは小規模機関に対し、トランザクション履歴や複数チェーン行動パターンから算出される評価スコアに基づくUSDC融資モデルを導入した。 中央集権的か？半分以上かもしれない。だが500万ドル分のETH保有がないと融資を受けられない状態よりましだ。 CLO（担保付き貸付証券）もマップルツリー型構造によりスマートコントラクト上でコード化され、上位・下位トランシェでのリスクセグメンテーションが可能になった—まさに伝統金融と同じ仕組みだ。 CDS（信用デフォルトスワップ）もAave UmbrellaやOpiumプロトコルによって自動化され、事象発生時の手作業保険請求とは別次元となった。 これは「オープンバンキングとしてのDeFi」ではなく、「規制下でのバンキングとしてのDeFi」——ただし高速・低コスト・誰でも監査可能な透明性を持つのだ。

なぜ今回だけ違うのか（結論：本当に違う）

RWAトークンONDOがU.S.資本流入後に急騰した点を見れば明らかだ。それはリテールトレーダーではなく真の投資家による動きである。「監査が必要」と知っているからだ。 Suiエコシステム内BLUEやCUTESも偶然ではない。HTX Research報告書に基づいた戦略的トークン配分モデルによって選定されたものである。 再ステーキング保険プール（SyrupUSDC）、委任貸出メカニズム（Maple Pool Agents）、モジュラーステーブルコインアーキテクチャなどにより資本効率が飛躍的に向上したため、「仮想通貨投機」から「チェーンネイティブ金融工学」へ移行しつつあるのだ。