40億ドルの疑問

ミームコイン発行プラットフォームPump.funが40億ドル評価での資金調達を目指しているというニュースは、暗号資産業界に衝撃を与えました。UniswapプールからBored Apesまで様々なプロジェクトの評価モデルを構築してきた専門家として、私は問いたい：これは次のCryptoKittiesバブルなのか、それとも正当なWeb3の注目経済独占なのか？

数字で見る実態

まずは冷静なデータ分析から（私の得意領域です）。Pump.funの直近30日間の収益を年率換算すると約5億ドルとなり、提案されている評価額は売上の8倍に相当します。比較対象として：

• Coinbase：約15倍
• 伝統的広告プラットフォーム：5-7倍
• ミーム工場？比較対象なし

プラットフォームの収入はミームサイクルに大きく左右されます。昨年11月には1日400万ドルを超える収益（現在は約150万ドル）を記録し、このビジネスが投機的行動に依存していることが証明されました。

ライブ配信という賭け

私が興味を持ったのはトークン発行ではなく、Pump.funの「degenerate向けTwitch」への転換です。Gainzyのような元FTX推奨者で現Vitalik批判者の人物は、今やほとんどのDeFiプロトコルよりも高いエンゲージメントを生み出しています。彼の5月8日のEthereum批判はETHの底値と一致しました（「Gainzy底」と呼ぶ人も）。

プラットフォームの100万ドルのクリエイター基金は独特なサブカルチャーを生み出しました：

• $neet：プラットフォーム助成金を使った現実世界の「反労働」抗議活動
• $chillhouse：「chillhouseについてどう思う？」というフレーズをバイラル化
• $HOUSE：コミュニティトークンが9桁規模に達する可能性を証明

パフォーマンスアートとしての評価

定量分析から仏教的な考察へ：Pump.funの評価には無形の要素測定が必要です：

1. 注目速度：ミームから取引量への変換速度
2. 文化的API：インターネットの不条理をトークン化可能な形式に吸収する能力
3. 世代間整合性：Z世代がこれを昔のMTVのように扱っている事実

弱気材料？流動性が枯渇すればすべて崩壊します。強気材料？彼らは暗号投機のESPNを構築中です - ドラマ、ヒーロー/悪役、即時収益化を含めて。

結論

伝統的投資家は無謀なギャンブルを見ていますが、私は前例のない注目-価値エンジンを見ています。40億ドルでは、収益ではなく、インターネット文化が暗号を通じて自己商品化し続けるという賭けを買っているのです。そして率直に言って、そのテーゼはますます強くなっているように見えます。