シーンが王

発行から意味へ：価値の移行

騒ぎを避けよう。私は数年にわたり市場構造を分析してきた。ステーブルコインの価値はもはや預金庫や勘定科目に生まれるものではない。現実のビジネスプロセスで創出されている。

Circleの上場時、皆は50億ドルの評価とUSDC16％シェアに注目したが、真の物語は『発行支配』から『応用優位』への静かな転換だった。

コインを無限に増やすことはできない。でも信頼を拡大できる——それはユーティリティによって。

ゲームを変えた5つの力

なぜ今なのか？5つの要因が一致したからだ。

• 配布コストが利益を圧迫：USDCはCoinbaseにネット利子の50％を支払う必要がある。
• ネットワーク効果は固定：USDT76％、USDC16％。新規参入者は厳しい。
• 規制環境が変化：『注意喚起』から『ここに構築せよ』へ。香港・シンガポールでは用途が奨励される。
• ユーザーは安定以上を求めている：高速決済、自動融資、リスクゼロでの利回りが必要。
• 現在のビジネスモデルは持続不可能：発行手数料だけではインフレaryな準備金競争に耐えられない。

我々は第3段階『実用的価値時代』に入っている。「どれだけトークンがあるか？」ではなく、「企業にとって何ができるか？」という問いが始まるべき時だ。

今、価値が宿る三つのシーン

1. B2B国際送金 — 速度とコストを超えて

単なるスピードアップではない。破綻したシステムの修正である：

• 決済中の為替リスク（最大3％損失）
• 地域間で分断された流動性
• 貿易金融（信用状など）における自動化不足

ステーブルコインによる『プログラマブル決済』で可能になるのは：商品出荷時にのみ支払い、多通貨プールでリアルタイムヘッジ、スマート契約による信用チェック自動化など。 ただし課題あり——国境間でのスマート契約の法的拘束力未確立、旧来ERPシステムも紙ベース運用継続中。

2. 実物資産（RWA）トークン化 — 物理とデジタルの架け橋

cryptoと現実経済の融合だが、3つの難問を克服できなければ意味がない：

• 資産所有権との連携（トークンが実物資産をどう表すか）
• オラクル信頼性（価格や家賃データ入力で不正防止）
• 複数法域対応（証券？商品？）

ここでステーブルコインが光る——RWAエコシステムにおける『ネイティブ燃料』として機能するのだ。毎月自動配当される家賃収益。資産を担保にDeFiプロトコルで即座にレバレッジ利用——中間業者不要。 これは投機ではなく、不動産・インフラ・プライベートエキティへの資金アクセス革命だ。だが明白なこと——価値を得るのは発行者ではなく、「エンドツーエンドプラットフォーム」を作った者だけだ。

3. TradFi ↔ DeFi接続 — 静かな革命

The最も報じられていないトレンドとは？ hybrid企業財務戦略（ハイブリッド財務戦略）の一環として急成長する双系統モデルである： a. 業務資金は銀行口座維持 b. 残余資金をステーブルコインでDeFiへ移動し利回り獲得 → 同時にコンプライアンスと管理保持 c. APAC企業を中心にこの二重構造モデルが広まりつつある d. CFOたちからは「1日分利回り損しても長期的構造的優位性を見逃すよりマシ」という声も聞こえる e. 結論として、「安定」＝「停滞」ではない。「賢く運用すること」こそ真の大切さである。